17H1归母净利润增长59%-84%。公司公告,2016年上半年归属于上市公司股东净利润为3200万元-3700万元,同比增长59.4%-84.3%,非经常损益对当期净利润的影响金额为750万元,2016年同期非经常性损益为455万元(2016年上半年归母净利润为2008万元),因此,2017年上半年扣除非经营性后的归母净利润有望同比增长57.8%-90.0%。2017年Q2单季度归母净利润为2275万元-2775万元(2016年Q2归母净利润为1387万元),同比增长64.0%-100.0%。业绩增长的主要原因包括:
   
(1)在全球卫星导航市场快速发展以及国家北斗系统逐步完善下,高精度卫星导航定位技术在各行业的应用加快速推进;
   
(2)公司业务扩展势头良好。我们认为,高精度GNSS接收机等数据采集设备业务或将延续了一季度中的快速增长,全年有望继续为公司贡献业绩驱动。
   
高精度卫星导航应用市场规模快速增长。根据上海产业研究院发布的数据,2015年中国高精度卫星导航定位应用市场规模达70亿元,2020年,该领域市场规模有望达到200亿元。行业快速增长的主要驱动因素包括:
   
(1)技术的更新迭代以及新产品的不断落地,加快了行业发展;同时,新产品对传统光学测绘仪器进行替代。
   
(2)高精度卫星导航定位应用的范围持续拓宽,与其他产业的融合度不断增强。测绘、地理信息、位移安全监测、智慧城市、精准农业、工程施工等领域对卫星导航定位需求的逐渐加大,高精度卫星导航定位应用市场规模呈快速扩大趋势。
   
(3)精准农业逐步从黑龙江、新疆等地扩展到其他省份。
   
(4)国内厂商技术能力的提升,以及价格和服务优势,加大对国外品牌的替代。 加快业务的区域拓展。
   
(1)国内:公司相继对上海华测卫星导航技术有限公司(华测卫星)、上海双微导航技术有限公司(双微导航)、华测西安、华测广州等子公司进行增资,来加大子公司业务推进速度。
   
(2)国际:公司拟投资人民币200万元,在智利投资设立子公司,来加强公司南美市场的开拓及发展。智利子公司将负责公司产品在南美区域的推广、销售及业务咨询等。
   
盈利预测与投资建议。我们认为,华测是国内高精度数据采集和应用解决方案领域的优秀领先企业。我们预计,公司2017-2019年EPS 分别为1.18/1.59/2.09元。参考同行业可比公司,给予公司2017年动态PE 50倍,6个月目标价59.00元/股,维持“买入”评级。
   
风险提示:行业价格竞争加剧的风险,区域业务拓展低于预期的风险。